上海万象新能源科技有限公司，新能源汽车未来有万亿市场吗

圖：長三角、珠三角等發達地區的新能源車滲透率較高。

在新能源車的投资中，有一個指標被頻頻提到，那便是「滲透率」。圍繞着這一指標，市場上有着諸多爭論，如新能源車的发展空間還能有多大？现行政策還會不會繼續全力支持等？也正因為此，新能源車滲透率、关键新能源車企月度產銷量等一同組变成行業景氣多度高頻數據，在很大程度上影響了資本市場中新能源車賽身的表现。

那麼，新能源車滲透率是什麼？僅憑這一指標觀察新能源車的景氣度可靠嗎？新能源車長期发展空間又在哪儿裏？

滲透率近年来來迅速升高

所謂「滲透率」，全稱為市場滲透率，屬於管理方法學營銷學當中的一個定义，具體的意思解释指：一個产品在其個時間段裏面，在市場全部同類型产品中会達到比例。具體到新能源車領域，便是在某一時段內（如每個月），在所有的汽車銷量中新能源車銷量的佔比。

從歷史的數據來看，內地新能源車零售滲透率在2015年約為1%，到2019年上半年度，滲透率提升至5%，到2020年底一直無法提升6%。能够說，在這一階段，新能源車銷量的增長关键來自於補貼的政策「现行政策推動」，產業鏈里的企业还在的政策補貼下有了一定的技術積累。

隨着銷量持續提高，新能源汽車由「扶持政策」向「市場驅動」的切換被提上日程。從2019年開始，新能源汽車補貼開始减收，銷量也由此下降，這都是當時新能源車滲透率增長緩慢的重要因素。但全世界碳排放交易及內地雙碳目標等的政策帶動下，新能源汽車市場開始快速增長，2021年新能源汽車銷量達352.1萬輛，按年增長1.6倍，滲透率升到13.4%，对比2020年提高8個百分比點。從乘聯會发布的月度數據所計算出来新能源車滲透率來看，已經迅速增長至當前28%周边的水准。這就意味着，在每一個月新增加汽車销售中，有四分之一上下為新能源車。

在没有斷增長的滲透率下，新能源車產業鏈看起来迎來了歷史性的機遇。而如果按當前滲透率繼續增長的態勢，甚至还有業內人员樂觀的預測，到今年底滲透率將增加到35%。

但滲透率持續提高的另一面，市場對於未來成長空間的質疑也隨之而來。根據國務院辦公廳發布《新能源汽車產業发展規劃（2021-2035年）》（下列簡稱《規劃》），在其中强调，2025年发展目標為，新能源車銷量佔當年汽車總銷量的20%（即新能源車滲透率）。彼時的中国市場新能源車滲透率僅為5.8%。要想在5年後達到滲透率20%的目標，代表着年複合增長率將近30%，這在當時看來還有着很大的難度。

但隨着新能源車滲透率逐渐穩定在了20%之上，提前完成《規劃》目標已經成為板里釘釘的事。而從未來的发展來看，新能源車滲透率短短还不到2年時間增長了4倍，留給未來的成長空間又有多少？要回应这个問題，我們可以更加為詳細的拆卸新能源車滲透率这个指標究竟代表着什麼？及其未來的成長空間在哪儿裏？

在没有斷增長的滲透率背後，我們必须從兩個維度審視滲透率的兩個失帧：

第一個是滲透率計算方法帶來的结果。新能源汽車滲透率是指在一定時期內，新能源汽車銷量佔汽車總銷量的比例。假如作為真分数的汽車總銷量越小，作為分子的新能源汽車銷量越大，那麼滲透率自然也就會愈高。而近幾年遭受新冠疫情的影響及其內地汽車飽和量限制，汽車銷量下降顯著，單月汽車銷量波動大，累計銷量也仍然未恢復到疫情前的水准。作為真分数的汽車總銷量的减少，一定程度上影響了滲透率指標的结果。

其实就是說，新能源車高滲透率很大程度上都是源於車市總體銷量的萎縮。整個汽車大盤的產銷量變变小，滲透率因而相應变大，促使滲透率畸型提高，數字失帧。以现在3月份汽車銷量的數據為例，2022年3月乘用車市場零售達到157.9萬輛，按年降低10.5%。而新能源車零售量繼續增長，滲透率不降反增。這毫無疑問是受真分数變低影響。

第二個則是新能源車滲透率里的結構問題。在其中不仅有抵禦結構性失调，又也有不同的車型下，新能源車产品的影响因素。

流行剛需市場依然存在非常大空間

最先來看产品結構性的影响因素。以汽車中A00、A0、A、B幾類分級汽車的銷量和滲透率來看。在2019年，A00級別的車銷量約為23萬輛，在新能源車市場里的佔比約為22%。到2020年，A00級別的五菱宏光MINI EV成為市場里的熱門車型，全方位開啟了純電小型車市場，A00級別的車型在新能源車里的市場份額还在迅速增長，約佔到新能源市場的26%。但在2021年，五菱宏光MINI EV也是成為了當年新能源車的銷量冠軍，總銷量約39萬輛，排名第二的特斯拉汽车Model Y則僅有約17萬輛。A00級別的車型在新能源車里的市場份額也提高到了27%。截止到2022年上半年度，五菱宏光MINI EV的銷量約為19萬輛，成為車型銷量榜第二，A00級別新能源車佔到新能源市場的23.81%。假如扣减A00級小型新能源的銷量，2022年上半年的新能源滲透率為18.63%，與新能源車總滲透率27%左右水准对比，相距較大。

那麼，為什麼我們在統計时要去除A00這一級別的車型？缘故就在那於一方面其价钱划算，與傳統的汽車消費市場相距甚遠。另一方面則在於A00級別新能源車瞄準新的购买群體，與新能源車對傳統汽柴油車的取代目標並不一致。

此外，30萬元群众幣以上大品牌新能源車的單月滲透率較高，至於佔據內地流行大眾市場的中档新能源車（A級和B級）滲透率不盡如人意。從數據看，截止到2022年上半年度，A00、A0、A、B、C各級別車型中，新能源車滲透率分別為99.63%、29%、15%、24%、30%，呈現出很明顯的「兩頭高、中間低」的特點。

其次地理分布的結構性問題。從地理分布来看，以長三角、珠三角為所代表的發達地區及其限牌地區，小型電動車对焦的地區，新能源車滲透率較高，在更為廣大一点的內陸三四五線大城市，新能源汽車消費則較為疲軟。其实就是說，在流行剛需市場，新能源車所佔比例依然较小。

無論是結構性分裂、地区性的差異，還是新能源車滲透率計算方法结果的偏离，都能看到，新能源車滲透率在体现行業景氣度层面都有它自已的局限。

汽車智能化系统提升市佔率

以新能源車发展的終局看，覆盖率或許更能代表新能源車的兴起水平及其終端消費者的接受程度，即新能源汽車拥有量佔汽車總保有量的比例。滲透率的快速升级並并不代表覆盖率也會快速升级。

而從未來的发展來看，無論是新能源車對於傳統汽柴油車的取代，還是汽車智能的发展趨勢，都將進一步提高新能源車市佔率。因而，雖然新能源車的銷量迅速增長不是爭事情實。但滲透率並不可以夠全方位体现新能源車的景氣度，也毋須擔心未來的发展空間。辯證的对待這一指標，返回新能源汽車自身的競爭力，也許更容易夠給投资帶來更加好的引导。